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金融市场中有几种不同类型的经纪商。散户交易者通常不会与主要经纪商联系，因为主要经纪商通常由机构交易者用来买卖证券。
另一种经纪商是执行经纪商。执行经纪商负责代表客户完成交易。散户交易者通常与执行经纪商而非主经纪商接触。
要点
- 主经纪商面向对冲基金等机构客户提供服务，包括流动性采购和交易结算等一系列服务；而执行经纪商则专注于代表客户完成交易，通常由散户交易者使用。
- 主经纪商服务包括市场准入、信用关系、抵押品持有以及为机构客户完成交易结算，旨在将各种交易活动集中在一个场所内。
- 执行经纪人通常在主经纪商的领导下运作，确保以有竞争力的成本迅速完成交易，并通过佣金和买卖价差获得报酬。
什么是主经纪商
主经纪商并非执行经纪商，而是为需要执行大宗交易的机构交易者（如对冲基金）提供专门服务的供应商。主经纪商是投资银行和其他大型金融机构向对冲基金和其他投资客户提供的一组捆绑服务。
大宗经纪业务为对冲基金和机构交易者提供一系列服务，以完成主要交易。大宗经纪业务允许客户从各种执行经纪商处获取流动性，同时保持信用关系、提供抵押品并结算交易。大多数大型金融服务公司都提供大宗经纪服务，包括Goldman Sachs、 JPMorgan Chase和Credit Suisse。[1]
典型参与者
大宗经纪业务兴起于 20 世纪 90 年代初，在 20 世纪 90 年代末，几家银行纷纷涉足大宗经纪业务，并投入了专门的市场和销售工作，以及更严格、更正式的运营流程，大宗经纪业务才得以蓬勃发展。
在外汇市场中，对冲基金和商品交易顾问 (CTA) 通常使用主经纪商。现在，主经纪商是对冲基金的关键业务合作伙伴之一，对冲基金的首要任务通常包括任命主经纪商。
尽管主经纪商的发展与对冲基金行业的增长基本同步，但现代主经纪商拥有多样化的客户群，包括对冲基金、CTA、小型银行、资产管理公司、捐赠基金、基金会和合伙企业、私人家族办公室和养老基金。[2]
主经纪商的核心服务
主经纪商旨在提供一站式服务，为机构客户提供市场流动性池、融资融券等信用关系、持有抵押品、完成交易结算等服务，使机构客户可以借入证券和现金，以净额方式进行交易，并获得绝对收益。[3]
使用主经纪商的好处
传统上，主经纪商的最大好处是提高效率。这意味着当主经纪商从客户和执行交易商处同时获悉交易时，主经纪商（而非客户）便成为与执行交易商进行交易的一方。
然而，随着新金融技术的出现，许多主要经纪商现在已开始通过电子通信网络 (ECN) 和电子经纪平台提供交易执行。这些平台允许算法交易 – 通过 API 进行交易，该 API 通过市场和客户内部交易基础设施之间的双向消息接口提供对可执行价格的访问。
这意味着，主经纪商不仅是与执行交易商进行交易的一方，而且客户的身份也被完全保密。[4]
执行经纪人
执行经纪人通常隶属于主经纪人，主经纪人为大型活跃交易者提供一站式服务。
执行经纪人的职责是为买入订单寻找证券或为卖出订单寻找买家。这项中介服务至关重要，因为交易必须快速完成，并且对客户来说成本要低。
执行经纪商通过佣金和买卖价差的组合获得报酬。执行经纪商还将把交易交给主要经纪商的清算组执行。
执行经纪商和零售交易商
顾名思义，执行经纪商是代表客户处理买入或卖出订单的经纪商或交易商。因此，零售交易商发起的订单最终由执行经纪商处理。
如今，得益于“了解你的客户”（KYC）流程，散户交易者通常使用内置风险参数的在线交易平台。电子平台将根据 KYC 筛查风险参数违规行为，如果订单被接受，则由执行经纪人处理，执行经纪人有“最佳执行”的义务，即提供最有利的执行条件。[5,6]
主经纪商与执行经纪商之间的关系
主经纪商的客户以其主经纪商的名义与执行自营商进行交易，当主经纪商从客户和执行经纪商处同时获知该交易时，主经纪商即成为与执行自营商进行交易的一方。
主经纪商与执行经纪商确认并结算交易，主经纪商以净额方式与客户结算。使用主经纪商服务的费用由与客户签订的协议决定，一般以交易量为准。
在提供服务方面，主经纪商是全能型从业者，而执行经纪商则是专家型从业者。
主经纪商提供一整套服务，而不仅仅是执行经纪商提供的交易执行。执行经纪商专门执行特定资产类型，例如股票、期货、外汇债券等差价合约。有些主经纪商还专门从事特殊资产，拥有特殊的执行算法，或拥有可供客户使用的高频交易 (HFT) 基础设施。
主经纪商和执行经纪商构成了市场基础设施，使金融市场得以有效运作，机构交易者通常会在交易中同时使用这两种经纪商。这是因为，鉴于金融市场的规模和深度，没有哪家经纪商拥有适合客户交易的所有潜在交易对手的详尽清单。客户接触的经纪商越多，他/她从不同来源获得的流动性就越多。
结论
总之，主要经纪商和执行经纪商对于金融市场的无缝运作至关重要。他们在连接买家和卖家、提供流动性和快速交易执行以及高效可靠的订单路由和清算方面发挥着至关重要的作用。
在执行经纪商、商业银行和清算经纪商的帮助下，大额交易可以轻松完成，交易订单可以在几毫秒内执行。主经纪商提供全面的服务，包括市场流动性池、保证金借贷和股票借贷，而执行经纪商则代表客户执行交易。
拥有主经纪商的经纪账户使机构交易者能够接触各种执行经纪商，同时保持信用关系并完成结算。主经纪商和执行经纪商与清算公司合作，确保金融市场的平稳运行。
总而言之，主经纪商和执行经纪商以及清算公司在金融市场的运作中发挥着关键作用，交易者应该选择最适合其需求的经纪交易商。
参考
- “福布斯顶级经纪商101”. https://www.forbes.com/sites/timothyspangler/2013/04/02/prime-brokerage-101/?sh=7ffddaf459f8.于 2022 年 4 月 6 日访问。
- “外汇交易所顶级经纪产品概述和最佳实践建议-纽约联邦储备银行”. https://www.newyorkfed.org/medialibrary/microsites/fxc/files/annualreports/ar2005/fxar05PB.pdf.于 2022 年 4 月 6 日访问。
- “主要经纪商的作用 – Investopia”. https://www.investopedia.com/articles/professionals/110415/role-prime-broker.asp.访问时间：2022 年 4 月 6 日。
- 外汇交易所顶级经纪产品概述和最佳实践建议-纽约联邦储备银行”. https://www.newyorkfed.org/medialibrary/microsites/fxc/files/annualreports/ar2005/fxar05PB.pdf .2022 年 4 月 6 日访问。
- “执行经纪人 – Investopia”. https://www.investopedia.com/terms/e/executingbroker.asp. 访问日期：2022 年 4 月 7 日。
- “交易执行 – SEC.gov。”2013 年 1 月 16 日. https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubstradexechtm.html. 2022年 6 月 15 日访问。
